文/新浪財經意見領袖專欄作家 薛洪言
在酒類飲料賽道中，相比白酒、啤酒、紅酒等大品類，預調雞尾酒是個小賽道，市場規模只有20億左右。市場雖小，但受益於2015年前後的高調推廣，知名度卻很高。很多人沒喝過雞尾酒，但肯定曾經看過雞尾酒的廣告。
之所以說“曾經”，因為這幾年，連廣告都很少看到了。在酒類賽道大紅大火的當下，預調雞尾酒是否還值得廣大投資者關注呢？
預調雞尾酒，尚未走出“身份”困局
預調雞尾酒（英文名為
Ready-to-drink
，簡稱為
RTD
）是一種以朗姆、伏特加、威士忌、白蘭地等洋酒做基酒，加上橙、檸檬、蘋果等各種果汁調配而成的低度飲料酒
（酒精度一般在
10%
以內）
，在酒類飲料中屬於配製酒中的“其他類配製酒”。所謂配製酒，是泛指以發酵酒、蒸餾酒或食用酒精為基酒，加入其他配料以改變原基酒風味的飲料酒。
預調雞尾酒最早於
20
世紀
80
年代出現於歐洲，
90
年代開始出現在我國沿海發達城市的
KTV
、酒吧和休閒會所。
2000
年前後，逐步進入國內大眾消費市場，但規模一直很小，
2006
年全國銷量剛剛突破百萬箱。
2011
年之後，經過不斷的口味改良和大規模宣傳推廣，預調雞尾酒以其酒精度低、口味多、飲用方便等特點逐步受到年輕人青睞，甚至一度成為“時尚、先鋒”的代名詞，進入快速增長期。
2013-2015
年，預調雞尾酒市場迎來爆發式增長，全國銷量相繼突破千萬箱、兩千萬箱，在整個釀酒行業中營收佔比一度攀升至
0。5%
左右。
2016
年，繁榮“泡沫”破滅，行業銷量出現斷崖式下滑。
2020
年，全行業銷量約為
2000
萬箱，仍未突破
2015
年高點。
從市場參與者看，當前國內預調雞尾酒市場主要品牌包括“
RIO
（銳澳）”、“
Bacardi Breez
（百加得冰銳）”、“
Jack Daniel
’
s
（傑克·丹尼）”、“
Horoyoi
（三得利和樂怡）”等，其中，
百潤股份
旗下的
RIO（
銳澳
）
雞尾酒是絕對領導者，以銷量計算，
2019
年市佔率達到
84%
。
近年來，
RIO
雞尾酒年銷量資料與行業走勢並無二致，
2012-2015
年處於爆發式增長階段，
2016
年出現斷崖式調整，之後逐年恢復，
2020
年才勉強恢復至
2015
年水平。
2016
年，
RIO
雞尾酒銷售大跌，既反映了當時公司經營策略的一些問題，某種程度上也是雞尾酒整個行業的寫照，即作為一個新品類，預調雞尾酒的市場滲透增速並不像市場預測的那麼樂觀。
早在
2013
年前後預調雞尾酒市場剛剛起飛時，就有機構預測
2020
年國內銷量有望突破
1。5
億箱，銷售額突破百億
（資料來源：中國酒業協會《中國酒業研究報告
2013
》、上海市釀酒專業協會《其它酒業淺析》）
。事實上，
2020
年市場總量僅突破
2000
萬箱，問題的關鍵就出在產品定位上。
作為一種配置飲料酒，從優點說，預調雞尾酒像酒又像飲料，對於不能喝酒但又想嘗試喝酒的年輕人有吸引力，但嚐鮮期過後，消費者要麼去喝酒，要麼去喝飲料。所以，優點反過來就是缺點，預調雞尾酒既不像酒又不像飲料，嚐鮮期過後，無法有效沉澱核心消費人群。
在愛喝酒的人看來，預調雞尾酒是摻兌了果汁的酒，不如白酒、啤酒和紅酒來的純粹，因此不能算酒；就不能喝酒的人來說，預調雞尾酒也是酒。因此，在需要喝酒的場合，人們喝酒，不會選擇酒精飲料；在不能喝酒的場合，人們只喝不含酒精的飲料。
對於任何一款定位於快消品的飲料而言，發展壯大的根本永遠都是“拓展更多的飲用場景和更廣泛的消費人群”，而預調雞尾酒，恰恰在這方面遭遇了瓶頸。
發展前景具有較大不確定性
預調雞尾酒是否一定沒有未來呢？自然不是。
一方面，自
2016
年斷崖式下跌以來，國內預調雞尾酒市場一直在穩步復甦。從
RIO
雞尾酒銷量來看，自
2019
年以來，銷量同比增速一直保持在
30%-40%
之間，增長勢頭向好。另一方面，從國際對比來看，
2019
年，我國預調酒人均消費量為
0。085
升，僅為日本等成熟市場的
0。65%
，橫向對比，發展空間巨大。
所以，
單純從產品屬性上看，預調雞尾酒既有可能發展成為介於酒和飲料之間的雞肋產品，也有可能作為獨立品類開創出一片大市場
。
問題的關鍵取決於市場培育，這背後需要龍頭企業付出大量努力，至於能不能成，誰也說不好。從投資的角度看，這就產生了不確定性。
雖屬酒類範疇，但預調雞尾酒度數低、口味多、即開即飲，消費群體和消費場景與傳統白酒有著明顯的區隔。從市場拓展的視角，預調雞尾酒與軟飲料行業有更多相似之處，需要從市場培育、產品創新等方面持續發力，做好消費者培育。
1
、市場培育持續發力
對於市場起步期的快消新品類，消費者認知度決定著市場深度和廣度。事實上，
2013-2015
年預調雞尾酒的快速崛起，與當時
RIO
雞尾酒大規模、高密度的市場營銷密切相關，透過植入熱門影視劇
（如《愛情公寓》）
、流量明星代言、綜藝植入
（如《奔跑的兄弟》、《天天向上》）
等，
RIO
迅速吸引了大批嚐鮮的年輕人，市場出現爆發式增長。
但嚐鮮之後，需求側很快回歸常態，導致渠道庫存大量積壓，
2016
年渠道著力去庫存，
RIO
對渠道側的出貨量大幅低於終端出貨量，財務資料惡化，銷售費率一度攀升至
97%
，反過來又導致企業大幅壓降營銷費用，市場推廣力度大不如前，預調雞尾酒這款剛剛冒頭的飲料品類很快淡出大眾視野。
時至今日，國內預調雞尾酒消費群體仍以
18-35
歲之間的年輕人為主，主要用於派對、聚會等消費場景，並開始向居家獨酌、日常飲用延伸。總體上，市場培育仍處於起步階段，未來仍需持續發力。
2
、產品創新事關終局
飲料市場競爭激烈，老產品著意創新、新產品層出不窮，市場雖大，佔據一席之地並不容易。預調雞尾酒作為一個新品類，已經基本站穩腳跟，但要把市場做大、做深，需要透過產品創新持續培育市場。
對即飲快消品而言，口感在很大程度上決定著使用者選擇。預調雞尾酒的口感，取決於調配過程中基酒、果汁等配料在香味、口感、色澤等方面的調和，口味比較多元。
以
RIO
雞尾酒為例，圍繞“更美味的酒
=
果汁口味
+
碳酸口感
+
酒精體感”的產品理念，以伏特加、威士忌、白蘭地、朗姆等為基酒，加入果汁、香精等調製成不同風味，以匹配消費者在不同場景的需求。
當前，
RIO
雞尾酒有微醺、經典、強爽、清爽、經典罐、本榨等幾大系列共計
50
多種口味，酒精度在
3%-10%
之間。其中，經典瓶系列產品定位於歡聚場景，微醺系列產品定位於“一個人的小酒”，適合日常飲用的場景。
2016
年以來，預調雞尾酒市場銷量穩步恢復，但考慮到各類軟飲料和酒精飲料層出不窮，預調雞尾酒前景如何，始終有較大不確定性。
代表性龍頭：百潤股份
RIO
（銳澳）是巴克斯酒業旗下品牌，最早成立於
2003
年，由百潤股份發起設立（持股
60%
），經過數次股權變更，於
2006
年成為其全資子公司。
2009
年，百潤股份將巴克斯酒業全部股權售於包括公司實控人在內的
17
位自然人股東。
2015
年，百潤股份重新買入巴克斯酒業
100%
股權，將“
RIO
（銳澳）”牌預調雞尾酒品牌收入囊中，開啟了預調雞尾酒和香精香料雙主業運營的格局。
2016
年，受預調雞尾酒業務大幅調整影響，百潤股份經營業績變臉，營收同比下降
61%
，淨利潤從盈利
5
億變成虧損
1。47
億。自
2016
年之後，隨著預調雞尾酒業務的逐步回升，百潤股份逐步走出經營困局。
經過幾年的轉型，百潤股份從一家
B2B
公司
（香精香料是
2B
業務，早期預調雞尾酒也是依靠經銷商進行銷售）
逐步變成一家
B2C
公司，無論是產品研發、渠道運營還是成本把控能力均有了長足進步。
2021
年上半年，
RIO
雞尾酒銷售
1139
萬箱，同比增長
56%
，半年銷量創歷史新高；實現淨利潤
3。68
億元，同比增長
73。7%
，屬於
2016
年以來最亮麗的業績。
面對公司的業績復甦，資本市場給予了積極反饋。自
2018
年低點至
2021
年高點，股價最高漲幅達
16。9
倍。
當前，公司以“綜合性的食品飲料及配料集團公司”為長期戰略目標，產品線不斷延伸，除預調雞尾酒、香精香料之外，還推出了氣泡水，當前正規劃建設伏特加、威士忌工廠和威士忌陳釀熟成專案，後續大機率會推出年份系列威士忌產品酒。
不過，無論業務線怎麼規劃，未來三五年內，預調雞尾酒始終是決定公司經營業績的核心因素。
現階段預調雞尾酒市場仍處於起步階段，未來能否發展壯大、何時能發展壯大，具有較大的不確定性。
但好的一面在於，就國內市場來看，提到雞尾酒，多數消費者只能想到一個品牌，就是
RIO
雞尾酒。從品牌建設的角度看，
RIO
已建立起強大的品牌壁壘，只要預調雞尾酒市場能起來，
RIO
雞尾酒大機率就能起來。
（本文作者介紹：蘇寧金融研究院副院長，碩士生導師。）