作者｜蒼穹
據
IPO
早知道訊息，領悅服務集團有限公司（簡稱“領悅服務”）、康橋悅生活集團有限公司（簡稱“康橋悅生活”）均於2月9日晚間向
港交所
遞交招股書，巧的是，兩者的保薦人都為建銀國際。
近年來
物業
公司赴港上市的勢頭迅猛，2018-2020年合計有31家物企成功登陸香港資本市場。其中又以2020年為甚，該年共有17家物企晉級港股，含16家IPO上市和1家介紹上市，總計募資678。65億
港元
，之間不乏恆大物業（06666。HK）、
華潤
永珍生活（01209。HK）等明星公司。
進入2021年，又有榮萬家、宋都服務、星盛商業3家成功掛牌，並有
新希望
服務、德信服務、世紀金源服務、朗詩綠色生活及中駿商管相繼交表。加上如今的領悅服務和康橋悅生活，這一波物業公司上市大潮還在如火如荼地進行著。
眾所周知，物業公司背後大抵都有開發商的背景，純粹靠第三方將規模做起來的並不多見，領悅服務和康橋悅生活亦是如此。
招股書披露，領悅服務的關聯地產公司為領地集團，IPO前領地劉氏家族（含劉浩威、劉策、劉玉輝、王濤、龍一勤，其中劉玉輝是劉策和劉浩威的叔叔，劉策和劉浩威為堂兄堂弟關係，王濤為劉浩威之母，龍一勤為劉玉輝配偶）合計持有領悅服務98。83%的股權；康橋悅生活的關聯地產公司則為康橋集團，IPO前康橋集團總裁宋革委透過康橋悅生活BVI間接持有康橋悅生活95%的股權，繼而成為後者的控股股東。
領悅服務及康橋悅生活股權結構（來源：招股書）
從區域分佈來看，領悅服務由四川省向外輻射，現已遍及九個省份、一個自治區及一個直轄市的32個城市；康橋悅生活則從河南起家，現已覆蓋三個省的17個城市。截至2020年9月30日，領悅服務擁有100個在管物業、涉及總在管面積約1370萬平米，同期簽約管理218個物業、總合同面積3650萬平米；與之相對的是，康橋悅生活於2020年9月末已簽約管理226項物業，總簽約建築面積約為3490萬平米，並擁有160項在管物業，總建築面積約為1870萬平米。
兩相對比，康橋悅生活在管面積佔優，但領悅服務發展後勁更足一點。如若兩者的規模放在整個行業之中，卻無法顯山落水，畢竟2019年物業百強在管均值達到4279萬平米；而在2019年共有15家物企管理面積突破一億平米，位列管理規模第一梯隊的企業包括萬科物業、
碧桂園服務
、
彩生活
、恆大
物業管理
面積甚至達到3億平米以上。
於往績記錄期間，領悅服務和康橋悅生活均實現財務業績的急速增長。2018-2019年及2020年1-9月領悅服務的收益分別為1。69億元、2。80億元及3。02億元，同期淨利潤分別為1407萬元、3536萬元及5380萬元，其中2020年前9月的收益增速和利潤增速分別高達71。7%及271。0%。
領悅服務利潤表（來源：招股書）
康橋悅生活的收入由2018年的2。29億元增加58。5%至2019年的3。63億元，並由2019年前9月的2。49億元增加至2020年同期的3。66億元；同期淨利潤由2018年的2171萬元增長177。1%至2019年6015萬元，並進一步由2019年前9月的4137萬元增加至2020年同期的7154萬元。
康橋悅生活利潤表（來源：招股書）
相對而言，領悅服務和康橋悅生活的盈利能力並不算低。2018-2019年及2020年1-9月領悅服務的整體毛利率分別為26。9%、30。8%及34。4%，同期康橋悅生活的毛利率分別為23。6%、30。6%及34。3%。而在2019年，物業百強的平均毛利率僅為24。02%，意味著兩者的運營能力強於行業平均。
目前領悅服務和康橋悅生活的營收均由物業管理服務、非業主增值服務、社群增值服務三部分構成，儘管物業管理服務均是兩者收入的最大貢獻者，康橋悅生活的高階化程序無疑更快。據悉，於2020年9月末康橋悅生活的物業管理服務貢獻率為49。6%，同期社群增值服務的貢獻率達到16。3%；反觀領悅服務，至今物業管理服務貢獻率仍近三分之二，而社群增值服務的貢獻率尚不足5%。
論及物業公司，關聯方依賴是難以擺脫的問題。截至2020年9月30日，領悅服務來自領地集團的在管面積為779。5萬平米，佔其總在管面積的41。8%，同期領地集團專案為領悅服務帶來物管收入1。46億元，佔該項收入比重的69。4%，關聯差高達27。6%；對於康橋悅生活，康橋集團專案貢獻其在管面積的39。3%，貢獻其物管服務收入的49。7%，關聯差為10。4%。在市場化方面，康橋悅生活再一次跑贏領悅服務。
領悅服務及康橋悅生活關聯方依賴情況（來源：招股書）
同一天遞表，同一家保薦機構，領悅服務和康橋悅生活如此巧遇，但在資本市場之上還是得靠實力說話。至於哪家更快上市，IPO早知道將持續跟蹤。