3月10日以來
白酒股
優先於其他抱團率先走出一波階段性的反彈行情。其他抱團在3月25日創業板新低之後也走出反彈行情。
從2020年3月—2021年3月
白酒
股的走勢可以分為三大階段。
2020年3月至2021年2月10這一階段近一年白酒是趨勢線的上漲；2月18日—3月9日則是調整期，調整的幅度超20%以上有12只（白酒股總共18只）。跌幅最大的是
山西汾酒
，跌幅近42%，
瀘州老窖
跌幅也超40%；3月10至今是反彈行情。
那麼3月10日以來的觸底反彈行情的邏輯是什麼？
元芳認為，這輪白酒股的反彈有兩大因素，首先是2月18日以來的調整幅度夠大，技術上的超跌反彈；其次是部分白酒企業2021年一季度業績超預期。
在一線白酒中，瀘州老窖一季度營收增速最高，近期反彈幅度最大。根據
中銀證券
3月30日的研報顯示，預計公司 Q1 營業收入和
淨利潤
增速 均在30%以上，高越茅臺和
五糧液
15%-20%。
在二線白酒中，此輪漲幅前三的是ST捨得、
酒鬼酒
、山西汾酒，都是一季報業績增長超預期的，增幅均超40%。顯示出反彈的高低與業績增速相匹配，預期業績增速越高的個股，在反彈過程中的彈性相對更大。
在二線白酒中，酒鬼酒和ST捨得營收增幅最大，其中酒鬼酒於4月1日晚披露了2021年第一季度業績預告：2021年第一季度營業收入約9。1億元，同比增長190%；歸母淨利潤中值為2。6億元，同比增長170。8%，第一季度業績大超市場預期（此前預期淨利潤增速在100%-120%左右）。受此影響，酒鬼酒在4餘2日開盤一字板漲停。
除酒鬼酒外，ST捨得預計QI的營收增速達80-100%，受益於淨利潤的修復，Q1淨利潤增速達可能達到400—500%，這也是捨得本輪累計漲幅最大的品種，漲幅達52。47%。
此輪累計漲幅第二的山西汾酒，受益於青花汾的良好銷售情況，Q1增增速有望達到50%。
水井坊
、
古井貢酒
、
今世緣
等二線白酒，在春節期間次高階白酒基本恢復正常水平，疊加2020年一季度基數低的原因，機構預測2021年一季度營收增速在20-30%左右。
洋河股份
，由於渠道改革仍然在持續消化進行中，營收增速相對較慢，預計2021年一季度增速仍為個位數。這對洋河的股價形成壓制，這輪反彈，洋河的反彈幅度最小。
在三線白酒中，
金徽酒
2020第四季度業績超預期，連續三個板這是對業績最好的呼應。資料顯示，2020年公司實現營收17。3億，同比增5。9%，歸母淨利3。3億，同比增22。4%，每股收益0。65元，同比增18。2。4Q20營收和淨利分別為6。9億和1。7億，營收同比增29。8%，淨利增59。6%。
從此次白酒股率先於抱團股的反彈得出一個核心的邏輯是，預期業績增速越高的公司，在反彈過程中，反彈的空間會更大。
這點不僅在白酒股，在其他的抱團股中也是如此，業績好的反彈的彈性明顯要好於業績不好的標的，以軍工為例。
一是，2020年年度業績普遍高速增長的軍工上游元器件、材料分支強於其它分支，比如
火炬電子
、
中航光電
、
中航高科
等上游元器件公司，3月10日以來反彈普遍近15%。
二是，主機產商也出現明顯的分化，年報好於預期的
中航沈飛
3月30日已到漲停，而
航發動力
在3月30日逼近漲停後31日一度跌幅，主要2020年度業績不及預期以及對2020年度的商譽進行計提3。7億元，這對業績影響較大。
業績是A股的核心驅動邏輯，特別是對抱團股就更加明顯。4月是年報和一季報業績密集披露期，業績超預期的的抱團反彈彈性要明顯好於業績增速放緩或不及預期的抱團。
因此，接下來抱團股的反彈要充分考慮到業績的增速上來了。3月10日以來白酒率先反彈隨後擴散奧其他抱團股，目前只能定義為反彈，不能是反轉。
（以上內容僅供參考，不構成投資決策依據。投資有風險，入市需謹慎。元保林，執業資格證號：S0290621030002）
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