作者： Colby Smith 編輯： Stella Su 釋出： 03/20/2021 21：08
美聯儲
（Fed）陷入了一場與市場的高風險攤牌。
本週，美聯儲主席傑伊•
鮑威爾
（Jay Powell）贏得了掌聲，因為他承認美國經濟前景迅速好轉，
通脹
有可能進一步上升，同時強調他將致力於在可預見的未來將利率維持在最低水平。
但這種對通脹的放鬆態度正在侵蝕美國長期政府
債券
的價格，在全球市場產生漣漪效應。儘管與歐元區的同行不同，鮑威爾對收益率上升不加干涉，但投資者仍在質疑，美聯儲能允許這種情況持續多久。
“重要的不是收益率水平，而是它與風險資產的相互作用，” Columbia Threadneedle Investments固定收益部門全球主管Gene Tannuzzo表示。“如果收益率上升的速度導致股市下跌、信貸息差擴大，那麼（鮑威爾）會更加擔心。”
就在過去一週，基準的10年期
美國國債
收益率躍升至1。75%，幾天前還在1。6%左右。彭博（Bloomberg）
巴克萊
（
Barclays
）指數顯示，自今年年初以來，10年或10年以上到期的長期美國國債的總回報率已下降近15%。如果這些損失持續下去，今年第一季度將是至少自上世紀70年代初以來最糟糕的。
這一下降反映了經濟學家對通脹和增長預期的大幅上調，以及對美聯儲最終將被迫提前首次加息的懷疑。
歐洲央行（ECB）一直在抵制其勢力範圍內的收益率上升，擔心在一個微妙的經濟關頭，企業和個人的借貸成本會有害地上升。相比之下，這位美聯儲主席對任何不安情緒都不加理會，儘管此舉有時非常激烈，這與2020年3月的情況形成了鮮明對比，當時政策制定者不斷與銀行和其他市場參與者就混亂的市場走勢進行接觸。
拋售的速度已經開始蔓延到股票
和信貸
市場，令投資者感到不安。2月，美國國債標售結果不佳，引發市場震盪，收益率甚至跌破了一些今年最高的預估。
鮑威爾週三再次駁斥了21萬億美元美國國債市場最近的波動，他重申，從各種指標來看，金融狀況仍是“高度寬鬆”的，美聯儲只會擔心可能破壞經濟復甦的“無序”舉措。為了闡明這一點，他表示無意調整美聯儲每月1200億美元的債券購買計劃。
對沖基金
Capstone
高階投資組合經理 Rish Bhandari 表示：“市場可能會迫使他們改變自己的行為，但目前（美聯儲政策制定者）已明確表示，他們不想直接參與對收益率曲線產生影響的行動。”
PGIM Fixed Income高階投資組合經理Mike Collins警告稱，如果美國國債收益率再次大幅上升，可能會考驗他們的立場。
他說：“金融環境仍然相當寬鬆，但如果利率再上升0。5到1個百分點，就真的會減緩經濟增長。”股市和信貸市場的反彈也可能嚴重到足以促使美聯儲進行口頭干預，甚至轉向美聯儲購買更多長期債券。
對於美聯儲來說，隨著夏季的臨近，經濟形勢的演變可能會讓情況變得更加棘手。
經濟學家們已經預計，隨著美國經濟重新開放，消費者價格指數今年將會上升。美聯儲官員說，這次上漲將是暫時的。但中國央行對通脹上升的支援（近期承諾讓通脹飆升，以彌補過去幾段時間未達到2%目標的缺口），加上最近簽署成為法律的鉅額財政刺激方案，令投資者緊張不安。
Nuveen全球股票主管 Saira Malik 表示：“市場已經變得非常擔心，美聯儲將在通脹上升方面犯下政策錯誤。”“市場能夠應對收益率的上升，但它需要有序，並由更強勁的增長來驅動，而不是因為經濟過熱而走高。”
瑞銀
全球財富管理（
UBS
Global Wealth Management）首席經濟學家 Brian Rose 表示，他正在密切關注較長期通脹預期，尋找通脹壓力可能變得不穩定的任何跡象。由美國通脹保值國債衍生的5年盈虧平衡利率目前徘徊在2。6%左右，僅略低於2008年以來的最高水平。10年期國債利率略低，為2。3%。
他表示：“如果這些政策太成功，通脹預期有脫錨的危險，那就會成為一個問題，令美聯儲維持非常寬鬆的政策變得困難得多。”週三，政策制定者利率預測的所謂點圖顯示，歐洲央行至少將在2024年之前將利率維持在接近於零的水平，儘管它大幅上調了對經濟增長的預測。
“目前沒有任何跡象表明，我們正在進入一種新的通脹機制。”
摩根大通
資產管理公司（JPMorgan Asset Management）固定收益投資組合經理戴安娜•阿莫阿（Diana Amoa）表示。“話雖如此，圍繞這個問題的不確定性要大得多。”
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