“
將思想融入產品，踐行價值投資理念的ESG投資
”
浦銀安盛基金價值投資部總經理
楊嶽斌
價值投資，是內心信念的堅守，結合ESG責任投資理念的價值投資，是思想的引領。潮流易逝，但思想永存
。
作為國內較早在ESG投資領域實踐的基金經理，我透過責任投資和商業價值的AB面，來尋找ESG與價值投資的交集。我們將ESG強調的環境、社會、公司治理等價值判斷融入投資中，追求風險調整後的收益最大化，這是一條波動小、長期具有alpha、較為“完美”的淨值曲線，即專業投資者追求的“聖盃”。
如何達成這一聖盃？我認為，“你相信什麼，就會看見什麼”。股票市場的雜音非常多，充滿了難以預見的風險，但是其本身又是一個自適應的系統。
只能賺到你內心真正信仰的錢，這是價值投資者的一大特點，所以我們強調集中持股，即巴菲特所說的“把
雞蛋
放在一個籃子裡，然後好好看住這個籃子”。努力去尋找那些三年能夠翻一倍的價值股票。當然這是一個漫長等待的過程，或者說叫“延遲滿足”，但我們相信這個優秀的公司股價會向價值靠攏，這些好標的不用太多，也不會太多，挖掘真正的“漂亮20”，拾到最美麗的那些“
貝殼
”。
這些“漂亮20”們往往具備三個特點，幸運的行業、偉大的企業家精神、合理的價格。
對於行業的考量是應該放在第一位的，一個好的商業模式是幸運的行業和普通的行業間的微小的差距，從中長期來看對公司價值將有巨大的影響。這些好的商業模式往往出現在C端和小B端。這是因為資訊不對稱和行業溢價能力造成的，而融入了ESG之後，可以警示價值投資者哪些行業有環境風險、社會風險，告訴我們哪些行業可能是“不幸”的，有助於我們據此來負向篩選。
優秀的管理層是具備企業家精神的，我們過去對公司治理往往是定性判斷，而ESG給我們提供了很好的補充性量化工具，從不同角度分析企業家的行為是否傷害了社會責任，違背了公司治理結構原則。
最後是合理的價格，價值投資的定義極其簡單，簡而言之，就是便宜買好貨。Agreat business at a fair price。我們以當下一個合理的折扣來購買好股票，判斷價值投資應該出手的機會，留下安全邊際，然後等待價值實現。但真正的踐行者則是少數派，用價值投資者李錄的話說，“在任何國家，真正的價值投資者都不會超過5%”，而我們希望成為這5%中的一員。
我所在的浦銀安盛基金在ESG領域深耕已久，長期致力於推動ESG投資在中國資本市場的發展，我們是首批中國ESG30人論壇理事機構，持續倡導責任投資，先後發行環保新能源主題、ESG主題基金產品，踐行責任投資的具體實踐。我所管理的基金產品也積極遵循ESG 的投資法則：剔除賭博、菸草等ESG風險較高行業；負向篩選剔除ESG評分後20%的公司；在ESG評級下調時以動量策略重新決策公司價值等。
如何注重持有人的持股體驗，創造好的投資回報，應該是每一位基金管理人關注的焦點問題。而股票市場就是由一個又一個不確定性組成的系統，尋找完美的淨值曲線，投資的“聖盃”需要戰勝的就是不確定性。雖然過程艱辛，但是我相信笛卡爾說的“走在正確方向上的人，無論多麼緩慢，總是要比走在錯誤方向上飛奔的人前進的更快”。踐行結合ESG的價值投資理念，我希望把我的思想融入我的產品。
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