編輯 | 于斌
出品 | 潮起網「於見
專欄」
作為新茶飲行業當中的領頭者，喜茶、奈雪的茶、茶顏悅色開創了茶飲行業的新時代。
餐飲品牌發展的一種必然就是品牌上市擁抱資本，其中前兩年還緘口不言的奈雪，也正式啟動上市申請。
距離成為“茶飲第一股”，奈雪僅剩下一步之遙，據悉會5月底或者6月初透過聆訊，今年上半年完成掛牌。
2015年底，奈雪在深圳開了第一家店。6年後的除夕之夜，奈雪正式遞交招股書，摩根大通、招銀國際、華泰國際為奈雪的茶保薦人。
如今的茶飲領域裡，不管蜜雪冰城還是喜茶都排著隊要上市。如果奈雪成功上市，將會成為新式茶飲第一股。
奈雪作為茶飲賽道的領頭羊，自從2015年誕生便一口氣接連開了三店，上市也是奈雪計劃的一部分。
2019年開始奈雪就被曝出要上市，並陸續完成多輪融資，在2021年年初完成C輪融資後如今估值近20億美元。
實際上，奈雪如今的估值不到半年就翻了近3倍。
奶茶第一股背後的辛酸
但目前奈雪經營現狀並不樂觀，不僅連虧三年，而且累計虧損超過1億元。
奈雪的茶麵臨的難關，主要是原料、人力和房租。首先是原材料成本，新式茶飲時代，奈雪作為頭部品牌更是深入供應鏈上游，成立了專屬的草莓園和有機茶園，主打真材實料的代價就是成本高昂。
奈雪的成本主要是人力成本，因為“一杯好茶，一口軟歐包”的戰略定位意味著標準的奈雪門店裡通常配備烘焙坊和專門的員工，這也導致店內工作人員數量翻倍，成本也翻倍。
至於租金成本，和其競爭對手喜茶不同，奈雪的茶基本都是大店，不僅平均面積在200平以上，而且位於大型購物中心的入口區域，足以見得其租金壓力。
奶茶界的老二奈雪率先遞交了招股書，這也讓人們好奇老大喜茶什麼時候能衝擊資本市場。
喜茶融資的腳步從2016年開始就從未停止，目前也已完成C輪融資，登陸資本市場只是早晚的問題。而走下沉路線的蜜雪冰城也完成了首輪20億的融資，預計年內申請IPO。
高客單價讓人望而卻步，“奈雪的茶”的客單價維持在40多元，而全奶茶行業的平均客單水平僅為35元。
實際上很多茶飲價格大多在15-25元之間，像蜜雪冰城這種“平價”品牌，其價格大多低於10元。
高單價是因為，為了走差異化路線，奈雪從創立開始就堅持走高階化路線，一方面打造差異化優勢，同時也填補了國內高階茶飲品牌的空白。
2014年，奈雪成立，主打“茶+軟歐包”的形式，目標使用者是20-35歲年輕女性，口號是茶底4小時一換，軟歐包不過夜。
2015年開出深圳首店後，奈雪在17年開始走出廣東走向全國，快速成長為年輕人喜愛的“網紅”品牌之一。
完成了5輪融資的奈雪目前擁有超過500家門店，並且還計劃今年增加至700家。
奈雪隱隱有“奶茶第一股”的徵兆，風光滿滿的背後卻也充滿了無奈和心酸。
據說奈雪是奶茶中的“茅臺”，但是常年的虧損卻打臉了，那麼奈雪的造血能力到底是強是弱呢？
一杯單價在三四十元的奈雪，價格並不親民，但對奈雪來說，不缺流量也不缺爆款產品，即便如此盈利已不是大家以為的板上釘釘的事。
奈雪近三年來一直處於虧損狀態。造成奈雪虧損的主要原因是成本高居不下，其中包括原料成本，員工成本和租金。這三項成本合計佔營收比重都在七成以上。奈雪門店的銷售額和訂單量也在呈逐年下滑趨勢。
陷入增長瓶頸的原罪是追求高階。
當然，奈雪或許自始至終就沒有打算盈利的念頭，和瑞幸一樣只是為了上市然後套現離場。
當然，不僅僅只有奈雪虧損，能盈利的奶茶店寥寥無幾。
僅為20%左右的奶茶店存活，絕大多數新開奶茶門店處於經營虧損狀態。
新興品牌沒有強大的營銷攻勢就不可能發展壯大。而奈雪的增長瓶頸除了內在因素，還有眾多品牌的外在競爭。
奈雪的五百多家門店市場份額也達17。7%，但是和佔市場份額25%的喜茶相比，還是有一定的差距。
在中低端市場發力的蜜雪冰城，門店數量超過一萬家，還有CoCo、一點點等主抓下沉市場的品牌，還有地方區域成名的茶顏悅色、滬上阿姨等品牌也在持續發力，搶佔市場。
奈雪打響第一槍
新茶飲賽道急需奈雪打響上市的第一槍。
不管是投資人、行業還是投資者眼中，奈雪的茶都是一個“實驗品”，大家都在看它能跑出什麼成績，看資本是否接受“奶茶第一股”。
不少人猜測奈雪因為財報不敢上市了，農夫山泉靠著靠兩塊錢瓶的礦泉水做上市，而43元的奈雪卻三年虧損1。37億。
實際上，成熟奈雪單店的盈利能力，和九毛九等港股上市餐飲公司不相上下。
虧損主要是因為奈雪在後臺、供應鏈、中央工廠、品牌、團隊、IT等等做了大量的投入，事實上奈雪在排除一系列無關事項的影響後，去年前三個季度已經開始盈利，實現淨利潤人民幣450萬元。
奈雪上市要解決的是未來成熟門店有多少潛力、創新門店又能帶來多少收益。
首先，自營和加盟或許會不會雙贏。
茶飲賽道已經因為加盟損失了口碑，但是對需要門店規模的奈雪來說，自營又不能滿足需求。
許多新茶飲品牌提出“萬店模式”，這種人海戰術會對於奈雪造成一定的擠壓。
目前還有一些茶飲品牌提出了“十萬店”的宏偉目標，等到“十萬店”規模後，會擁有供應鏈、市場份額的絕對話權以及成本優勢。
開店擴張增大了奈雪的現金流壓力，如果遇到黑天鵝事件帶來的停滯，奈雪的經營將會受到影響。
奈雪的坪效高於其他二三線餐飲企業，已經和星巴克、海底撈的坪效差不多，但對於奈雪來說遠遠不夠。對奈雪和喜茶來說，坪效就是命根子。
奈雪顯然在坪效上沒有喜茶聰明，不僅門店比喜茶大，而且探索高坪效奈雪比喜茶go店晚了很久，奈雪肯定會對坪效產生焦慮。
未來兩年奈雪的新開門店中，預計Pro店佔比將超過七成。
奈雪Pro店最大的優勢就在於面積小、總投入更少，Pro店投入比標準店少了60萬，降低成本的同時明顯可以提高利潤水平。
奈雪既要保證有質量的擴張。又要保證工業化高質量的降低成本。既要縮小回收期，又要保證高水平的管理。既要盈利又要保證客單價不能高到讓消費者承受不起。
新茶飲界競爭很激烈：高階賽道，喜茶吞不掉奈雪、伏見桃山、樂樂茶，中端賽道，COCO吞不掉書亦、快樂檸檬，下沉賽道，蜜雪冰城吞不掉一點點，以及SEVENBUS、古茗、椿風等等不斷擠進來的新品牌。
現在的熱門商場裡標配好幾個奶茶店，客流高峰期家家排隊，所以每家都有生意，最後拼的就是成本。
奈雪之前估值對標的是九毛九，人們推算奈雪去年營收可以達到30億，從而達到400億市值，這一切的前提是奈雪能賺到30億。
越來越內卷的奶茶生意
奈雪的定位是新式茶飲，但茶飲這個賽道是非常擁擠的，賽道中前仆後繼入局的人一批又一批，對奈雪來說什麼時候競爭壓力都非常大，但儘管如此，奈雪到底值不值400億的估值，還要等上市後才能出定論。
儘管在街邊隨處可見蜜雪冰城，COCO這些傳統奶茶，但並不意味奈雪，喜茶，茶顏悅色等為代表的新茶飲就不會抓住新一代的年輕人，吸引資本的眼光。
去年新式茶飲消費者正式突破3。4億人，市場規模將從去年的1000億，增長到今年的1100億元。
資本的加持下的茶飲戰爭愈演愈烈，奈雪作為新茶飲的頭部品牌，在未來還能風光無限嗎？
奈雪“霸氣玉油柑”走紅後，“老對手”喜茶也推出了類似的油柑茶飲。這兩家老對手還有不少雷同產品，也引發過兩家品牌創始人之間的口水戰。
口水戰的背後是日益內卷的奶茶市場，新式茶飲的門店從2017年的25萬家迅速增長到2019年的50萬家。
被稱為“最貴奶茶”的奈雪每單均價遠超行業平均水平。越來越擁擠的新式茶飲賽道，最貴奶茶奈雪還能一直堅持高階路線嗎？
創始人彭心曾表示目前奈雪還沒有必要下沉，但奈雪如果不能儘早突圍並且儘快盈利，恐怕會被資本放棄，不再是資本的寵兒。