圖片來源：視覺中國
上週，興通海運股份有限公司（下稱“興通股份”或“公司”）預披露招股書，公司擬於
上交所
主機板上市，
保薦機構
為
中信證券
。
作為國內沿海散裝液體化學品航運業的龍頭企業，2018年、2019年、2020年（下稱“報告期”），公司業績持續增長，營業收入分別為26889。23萬元、29194。67萬元和38641。76萬元，扣非後淨利潤分別為7813。92萬元、8488。35萬元和12177。07萬元。
危險化學品
海執行業
受到國家嚴格監管，運力指標需經
交通運輸
部嚴格審批。不過，介面新聞記者發現，興通股份計劃透過
IPO
大擴運力，在未獲相關指標前公司是否操之過急了？
一年內獲多家機構突擊入股
興通股份的前身湄港船運成立於1997年，公司主要從事國內沿海散裝液體化學品、
成品油
的水上
運輸
業務。自2020年1月公司整體變更為股份公司以來，公司先後兩次增資，註冊資本由12000萬元增長至15000萬元。
2020年5月和8月，公司引入陳慶洪、杭州明誠致慧一期股權投資合夥企業（有限合夥）、平潭建發叄號股權投資合夥企業（有限合夥）、廈門天健富海壹號創業投資合夥企業（有限合夥）、浙江榮盛創業投資有限公司。
同年8月，公司第二次增資引入蘇州鐘鼎五號股權投資基金合夥企業（有限合夥）（下稱“鐘鼎五號”）、蘇州鐘鼎湛藍股權投資基金合夥企業（有限合夥）（下稱“鐘鼎湛藍”）、山東日盈投資有限公司、廈門天健富海伍號股權投資合夥企業（有限合夥）。
新增股東中，鐘鼎五號是市場化募資的
私募基金
，穿透至最終持股主體，本次發行保薦機構中信證券及中信集團存在透過鐘鼎五號間接持有發行人股份約0。3%。
兩次增資，興通股份均與投資方簽訂了對賭協議，但據招股書，各相關方均與公司解除了協議，具體原因興通海運並未在招股書中指出。
興通股份前兩次增資的股價分別為8元和13。50元。本次IPO公司擬發行5000萬股，募集資金128180萬元，經粗略計算後得出每股發行價格約為25。64元，公司估值一年內增長約3倍。
當前，興通股份的股權結構如下圖所示，陳興明家族為公司的實際控制人。具體來看，公司董事長陳興明持有公司37。68%的股份，為公司的控股股東，其子女陳其龍、陳其德、陳其鳳各持有公司2。80%的股份。
圖片來源：招股書
獲得運力指標至關重要
截至2020年12月31日，興通股份擁有散裝液體化學品船、成品油船共計14艘，總運力17。58萬載重噸，其中散裝液體化學品船11艘，運力11。70萬載重噸，佔細分市場總運力的9。61%。
報告期內，公司沿海省際散裝液體化學品自運量為189。04萬噸、233。11萬噸和317。53萬噸，佔當期國內整體沿海省際散裝液體化學品運輸總量的比例分別為7。05%、7。28%和9。62%。
為滿足業務需求，2020年，興通股份購置和建造4艘
船舶
，使得公司2020年末的非流動負債規模大幅增長。2020年末，公司的負債總額較2019年末增加21077。45萬元，增長122。16%。報告期各期末，公司的流動負債佔負債總額的比例分別為82。47%、72。01%、37。82%，非流動負債佔負債總額的比例分別為17。53%、27。99%、62。18%，非流動負債佔比逐年升高。
本次IPO，公司擬募集資金128180萬元，其中12200萬元和19000萬元資金分別用於購置1艘化學品船舶和1艘成品油船舶，建造週期為5個月；28700萬元用於購置3艘化學品船舶，建造週期為4年；21630萬元資金購置替換2艘化學品船舶，建造週期為2年。
圖片來源：招股書
興通股份從事的危險化學品海執行業具有較高的危險性以及很強的專業性，受國家嚴格監管，運輸經營資質與新增船舶運力需經交通運輸部嚴格審批，每年交通運輸部組織的新增運力評審結果是評價行業內企業競爭力的重要指標，僅在新增運力綜合評審中評分排名靠前的業內企業能夠獲得新增運力。
自2012年以來，公司累計獲得沿海省際散裝液體化學品船新增運力8。48萬載重噸，佔同期市場新增運力的22。81%，位列行業首位。2019年以來，交通運輸部共開展了三次沿海省際散裝液體危險貨物船舶新增運力綜合評審，公司均以第一名的成績獲得新增運力。
不難看出，保持和獲取運力指標對公司執行和發展至關重要，公司需要避免出現運營安全和環境汙染問題。本次IPO募投專案投產後，興通股份運力將大幅增加。
不過，興通股份則在招股書中樂觀指出，公司憑藉完整的船舶經營資質、優良的安全航行記錄、高效的船舶營運效率等優勢，在行業內建立了良好的口碑，預期在未來幾年的新增運力綜合評審中公司繼續保持領先地位，新增船舶均能取得運力指標。
無需預約，極速開戶，0門檻驚喜好禮！1對1開戶服務，專屬通道已開啟 >>