原標題：【煤炭-周泰】煤炭行業：價格進入上升週期，盈利大幅提升 來源：安信證券研究
■近期煤價超預期上漲：
截至2021年5月8日，秦皇島港Q5500動力煤報收於860元/噸，年初至今均價為734元/噸，較2020年同期上漲37。18%。一季度原煤產量雖然同比增長16%，主要由於1-2月的保供任務及去年同期的低基數導致，實際產量並無太大釋放空間（3月原煤產量同比增速為-0。3%）。而需求端水電明顯出力不足，火電、水泥等下游產量均大幅增長，2021年以來，煤價持續超預期上漲。
■煤炭板塊基金持倉回升明顯。
與2020年四季度相比，2021年一季度公募基金煤炭板塊持倉市值由43。35億元提升至105。93億元，增幅144。34%；同時持倉市值佔比由0。18%提升至0。42%，環比提升0。23個百分點。個股配置方面，高分紅、高股息煤炭龍頭受配置青睞。2021年一季度公募基金共配置15支煤炭股，其中
中國神華
、陝西煤業、兗州煤業以及
平煤股份
處於配置佔比前列，以4月27日股價測算，四家公司的股息率依次為9。48%、6。99%、7。33%以及6。05%。
■2020年
上市公司
歸母淨利潤下降6。27%：
2020年煤炭板塊上市公司合計實現煤炭產量10。29億噸，同比增長4。67%，高於全國原煤產量增速。而由於2020年煤價下行，導致板塊上市公司歸母淨利潤同比下降6。27%，平均噸煤淨利潤56元/噸，同比下降13。48%。
■板塊上市公司分紅比率提升，龍頭公司維持高比例分紅：
2020年煤炭板塊32家樣本上市公司中，分紅比率超過50%的共有10家，佔比近三成，股息率超過5%的共有6家，佔比近20%。動力煤公司中，中國神華2020年現金分紅比率高達91。81%，股息高達9。04%，較去年同時期提升2。75個百分點。兗州煤業、陝西煤業、平煤股份等公告股東回報計劃，持續高比例分紅。上市公司投資下降、現金流充裕，分紅積極性也有提升，同時較高的股息率也有望獲得投資者的青睞，進而有望提升估值水平。
■2021Q1板塊上市公司業績隨著煤價大幅抬升：
Wind資料，一季度秦皇島Q5500動力煤、京唐港主焦煤以及天津港一級冶金焦價格分別同比上漲29。05%、4。5%以及35。21%，價格的上漲帶動上市公司業績大幅釋放。2020年一季度，樣本煤炭企業合計實現營業收入2876。6億元，同比增長26。94%，合計實現歸母淨利潤316。43億元，同比增長61。5%。
■煤價繼續保持強勢，二季度業績值得期待：
在安全檢查趨於嚴格的背景下，產地供給釋放較為困難，同時下游需求較好，港口和下游電廠庫存水平處於中低位，動力煤價格預計將保持強勢，二季度業績值得期待。建議關注：
潞安環能
、中煤能源、陝西煤業、兗州煤業。
■風險提示：
經濟大幅下行；煤價大幅下跌。
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