各位友友大家好，
今天我們繼續分享，
查理芒格的窮查理寶典，
上一期我們說到了，
經營管理大師傑克韋爾奇，
一般大企業都會有官僚作風，
而這種情況很難更改，
企業往往會出現問題。
這時候你只能寄希望於兩點，
一個就是超級業務，
也就是換條狗來管理都能賺錢的業務，
還有就只能寄希望於，
領導者的英明神武了。
比如通用電氣的傑克韋爾奇，
他會用個人的魅力以及個人的能力，
來掌控這家巨無霸企業，
重新走上正軌。
而在業務和人之間，
寧可選擇業務，
也不要太多的寄希望於人，
人這個因素並不是十分靠譜，
有可能在一段時間很強，
後面一直很傻逼的也是比比皆是，
比如楊致遠的雅虎，
過了那段時間之後，
雅虎好像怎麼做都不對。
還有盛大的陳天橋，
30歲就是首富了，
但之後就是一路下坡，
越折騰越錯，外設和影片，
還有文學明明看對了方向，
但還是做不對事，
所以有的時候你很難說，
這個人是不是真的英明神武，
還是就因為他趕上了大趨勢。
所以在投資界一般有一個規則，
越早期的專案，人越重要，
早期就是投人，
而如果你要是做股票就完全不一樣了，
公司上市了，就要有穩定的核心業務了。
管理層只是股東的打工者。
所以這時候超級無敵，
穩定業務更重要，
而大部分人都搞反了，
經常看著天使投資人，
去研究一個初創公司的業務，
論證是否能成功，這基本扯淡。
按照這個判斷，
沒有一個企業家是成功的，
馬雲之前是做黃頁的，
馬化騰最早要乾的是網路尋呼機平臺，
王健林也不過是個舊城改造的包工頭。
當然超級無敵業務，
也分為三種模式，
杜邦分析模型，
把天下的公司分為三類，
一類是茅臺模式，
第二類是沃爾瑪模式，
第三類是銀行模式。
所謂茅臺模式，
就是構築超級防火牆，
做別人做不了的業務，
從而享受高利潤，
除了茅臺還有蘋果，
也是這類企業，
他的利潤率大幅高於同行，
別人根本無法再造和複製，
這種業務就是搖錢樹。
而沃爾瑪模式就是連鎖店模式，
是透過不斷的開店維持高增長，
正所謂以量補價，
單個產品利潤很薄，
靠的就是規模化經營和快速複製。
而銀行模式就是透過資本的力量，
加槓桿來獲取利潤，
把微博的價差透過槓桿放大，
芒格和巴菲特顯然更喜歡，
第一種模式的企業，
對於沃爾瑪模式，
和銀行模式通常很謹慎，
因為後兩種模式，
很容易陷入惡性競爭，
一旦微利變成虧損，
那麼就會透過大量的店面，
快速地把損失擴大。
巴菲特對業務有深刻的認識，
是源於他的伯克希爾哈撒韋，
根本是一家紡織廠，
巴菲特很便宜的價格把它買來，
但卻發現，買到的不是資產，
而是一堆麻煩，
因為紡織行業根本就是惡性競爭，
沒有企業能賺到錢了。
這時候有人跟巴菲特推薦，
有一個新的紡織機器，
能把效率提升2倍，
他本以為巴菲特很高興，
找到了救命稻草。
但巴菲特的反應卻是，
如果這要是真的話，
我要不要把工廠關了，
他的想法很奇特，
但邏輯很正確。
因為整個行業，
已經陷入了惡性競爭，
大家都沒錢可賺，
如果再提高效率，
那麼短期可能你把成本降低，
但中期肯定造成，
所有人都要提高效率，
最後就是產能更加過剩，
然後微薄的利潤也沒有了，
估計就該全行業虧損了。
在一個過剩的競爭行業中，
提高生產效率，
除了對消費者有好處，
對於商家一點好處都沒有，
巴菲特算賬，
你不斷的購買新技術，
然後即使3年回收成本，
20年下來，
你的平均回報也不到4%，
這就是紡織業。
但這些淺顯的道理，
沒有人會懂，
至少絕大多數中國老闆不懂，
我們擅長的就是價格戰，
然後引入新技術繼續打價格戰，
從DVD到MP3，
再到電視電腦手機全都是如此，
最後就是誰都別想賺到錢。
市場是不是有效的，
想想賭馬就知道了，
好馬跑過破馬，
一眼就能看出來，
但如果你疊加上手續費和賠率，
這個遊戲就複雜了。
破馬跑贏是1賠100，
好馬跑贏是2賠3，
扣除手續費，
你基本上不賺什麼錢，
所以，大家都會有各自不同的選擇，
股票也是如此，
好股票很貴，爛股票很便宜。
所以，你說好公司一定打敗爛公司嗎？
短期看肯定不一定，
所以股市總是7賠2平1賺，
甚至手續費都算上的話，
就是8賠1平1賺，
只要是投資的市場，
都是82法則，
少數人賺多數人的錢，
多數人賺錢只是暫時的，
不給你點甜頭，
你怎麼肯下重注呢，
有哪個不是剛入股市的時候，
都賺個萬八千的。
那意思跟街邊的騙局沒什麼區別，
看，能賺大錢，趕緊回家取錢去，
然後過來投注吧，
當你把身價都壓上的時候，
甚至借錢壓進去的時候，
他便突然變臉，套你沒商量，
人家高高興興回家過年，
留你在山頂站崗，
一站就是7-8年，
直到你割肉為止。
那麼聰明的人該怎麼賭馬，
該怎麼做股票呢，
芒格說，我們既不去押注好馬，
也不去賭破馬，我們會等待，
等待馬場的人犯錯誤，
把好馬標上了破馬的賠率，
這時候我們就毫不猶豫的狠狠下注。
而在股票上，
顯然就是在好股票被錯殺的時候，
這就是芒格所說的，
該下注的機會所在，
這樣的機會很多嗎？
顯然很少，
所以你通常要做的就是等待。
查理芒格和巴菲特，
在50多年的投資生涯中，
也就找到了10來次這樣的機會，
索性他們能夠把握住，
而你呢？千股跌停的股災後，
是不是早就把你嚇跑了，
被當成韭菜收割後，
是不是再也不相信股市了。
所以你如果瞎買股票，
其實就是在浪費機會，
等機會來了，
你就沒錢去把握了，
那你說我拿著錢，
就不懂行不行，
當然也不行。
低點不敢買，
高點的時候拿什麼收穫，
等到牛市來了，
看別人都賺錢了，
你又著急了，
肯定會在高點去買，
高點買了，
你就不可能及時的獲利了結。
所以最後結果還是一樣，
所以股票既是科學也是藝術，
低點敢買，高點才能及時丟擲來，
而高點丟擲來之後，
低點你才能買進去，
缺一不可。
有人說，這麼幹太慢了，
如果你總能找到市場的領漲股，
比如用技術分析，找到強勢股，
大盤股漲的時候就買大盤股，
小盤股漲的時候就買小盤股，
我一年總能抓到幾十個漲停板，
這聽起來的確讓人興奮，
芒格說了，也許有人能做到，
但他所認識的富人裡面，
沒有一個是這麼做的。
下面芒格談到了格雷厄姆，
這是巴菲特的老師，
他說格雷厄姆的方法就是用5塊錢，
去買10塊錢的東西，
如果你把它的資產價格算下來，
遠遠高於它的市值，
那麼你還有什麼可說的，
趕緊買啊。
有的甚至手上的現金，
都比股票市值多了，
但這僅限於格雷厄姆可以，
因為他投資的年代是1930年的美國，
那個年月滿大街都是，
沒人要的股票，
甚至白送都沒人要。
經濟危機讓大家吃飯都成了問題，
哪有閒錢去投資呢？
所以價格出了奇的便宜，
而他的兩本著作，
證券分析和聰明的投資者，
基本都在講怎麼去算，
公司的內在價值的，
就是要告訴你，
你們趕緊算算，
其實你股票正在打折大促銷，
現在買很划算。
但是隨著後來，
美國經濟逐漸好轉，
你要用格雷厄姆的方法去買股票，
基本上找不到可以買的東西了，
那是不是就不要買股票了呢？
當然不是，
很多股票仍然取得了很大的漲幅，
很多公司也依然有不錯的業績表現。
所以股票不是商品，
不能夠簡單用靜態的觀點來看，
他是不斷成長的，
不斷髮展壯大，
所以勢必要引入更多的維度，
來對他進行估值，
讓他看起來仍然很便宜。
芒格也說，
不是格雷厄姆不對，
而是人越來越聰明瞭，
顯然格雷厄姆取得了重大的成功，
他的理念已經讓市場上，
那種明顯的便宜股票消失了，
足以說明大家對於，
他理論的接受程度。
所以便宜的價格買入股票，
這個理論絕對沒有錯誤，
而是便宜的定義被延展了，
從絕對的便宜，到相對的便宜，
從今天就很便宜到未來某一時點，很便宜。
芒格說，他是格雷厄姆的信徒，
但後來發現，
有些股票是賬面價值的2-3倍，
也依然非常便宜，
這就是費雪大師的成長股理論。
那麼成長股又該怎麼定義呢，
巴菲特怎麼在格雷厄姆的理論裡，
加入費雪的理論的呢？
咱們下回詳解！