國金證券表示，基金年底逆襲成功的核心原因既包括了被動因素，也涵蓋了主動因素，其中被動式躺贏可能是逆襲成功更為重要的因素
臨近年末，近期大家對於年底基金爭奪排名的關注又逐漸高起來了。
據wind資料顯示，截至11月23日，2021年以來股票型基金平均收益為7。3%，中位數收益為3。2；混合型基金平均收益8。2%，中位數4。7%。
在所有偏股型基金中，目前“翻倍基”有兩隻，前海開源崔宸龍管理的前海開源新經濟A和前海開源公用事業，從其前十大重倉股來看，寧德時代年初至今漲幅91%，星源材質漲幅142%、天合光能漲幅242%……都是妥妥的大牛股。
離2021年結束僅剩一個來月，年度基金排名爭奪戰已經打響，公募機構爭奪年底排名的動機是什麼？可能會怎麼做？對市場會有哪些影響？年末基金排名逆襲的機率有多大？
結合國金證券最近剛剛發的一份相關統計研報，今天我們來和大家聊一聊這些問題。
公募機構年底爭排名動機
一般來說，公募機構四季度都會進行一定程度的調倉，其主要動機是：
更好地爭奪年底的基金業績排名。
按照現在的考核規則，公募機構主要追求的是相對收益排名，考核期以1年期為主，即每年到12月底左右，
會對今年以來同類基金業績漲幅做一個公開排名。
為什麼大家要去爭奪這個排名呢？
簡單粗暴的講，就是人為財死，鳥為食亡，為名為利，天經地義。
年末基金業績排名靠前，意味著基金經理所管理的基金有可能被更多的人所熟知，被更多的人所購買，進而帶來基金規模變大，而基金規模變大，則意味著管理費變高，收入增加，一舉兩得，名利雙收。
最典型的例子就是2019年的公募一哥劉格菘。
2019年，劉格菘管理的廣發雙擎升級、廣發創新升級、廣發多元新興三隻基金分別以124。43%、113。21%、108。76%的收益率包攬了2019年公募基金業績排名前三甲，一戰成名。
隨之而來的，就是劉格菘所管理的基金規模從2019年底的209億，直接飆升到2020年最高達到843億，整整翻了4倍還多。
我們以1。5%的管理費率來算，（843-209）*1。5%=9。51億。
也就是說，2019年的基金業績排名前三，2020年直接給廣發基金和劉格菘帶來了9。51億元的增量收入。
在這樣的背景下，基金公司&基金經理擁有充足的動力年底去爭奪排名，就很好理解了吧。
可能會怎麼做？
根據不同的市場條件，公募機構在年底往往會有三個比較明顯的調倉方向：
第一，博排名，對應配置彈性較好、估值較低的品種。
如果是在前三季度收益都不是很理想的情況下，進入第四季度，基金經理可能就會傾向於配置一些彈性較好、估值較低的品種，搏一搏，單車才可能變摩托。
第二，保收益，對應減倉年內漲幅較高的板塊，轉向估值相對較低的“穩定”品種。
如果是在前三季度漲幅比較理想，收益已經很高的情況下，進入四季度，基金經理可能就會傾向於減倉年內漲幅較高的板塊，保住收益，進而轉向估值相對較低的“穩定”品種，賣高買低。
第三，佈局來年，對應配置符合來年產業景氣向上的品種。
對於一些已經成名，或者相對不那麼看重短期收益和名利的基金經理來說，進入四季度，他們則可能考慮更多的是為來年做佈局，對應就會配置符合一些來年產業景氣向上的品種。
每年年末大概有多少基金可能逆襲？
據國金證券
的統計，每年前十個月排名靠後的基金中平均有15%的基金在最後兩個月可以逆襲成功。
從資料來看，2010年以來累計有1861只基金處在每年前十個月業績排名的後1/3，但其中有22只基金在最後兩個月逆襲成為全年排名前1/3的基金，另有259只基金逆襲成為全年排名中間1/3的基金。
也就是說，整體來看，歷年前十個月排名靠後的基金中有15%的基金可以在最後兩個月成功逆襲進入全年排名的前一梯隊。
什麼情況下衝排名成功的機率更高？基金逆襲的核心原因是什麼？
國金證券統計分析指出，在年底風格大切換的階段，排名靠後基金逆襲的機率更大。
一方面，前10個月排名靠後的基金之所以業績不佳，其中可能的原因之一是沒有跟隨基金抱團的大勢，如果年底抱團板塊相對跑輸，那麼自然而然會提升這些此前排名靠後的基金業績。
另一方面，年底發生風格切換時，此前排名靠後的基金在調倉換股上或更為激進，進而提升其在年底的業績排名。
此外，國金證券還指出，基金年底逆襲成功一般有兩大關鍵因素，一是風格切換下的躺贏，二是調倉更為激進。
相比於那些未能在年底逆襲成功的基金，年底逆襲成功的基金非常明顯的特徵是在此前三季度的持倉前五大行業中，對於年底表現佔優的板塊多多少少都有一定的倉位暴露。隨著年底行情中相關行業的更好市場表現，此前持倉的這些板塊對業績形成明顯的貢獻。
此外，如果去看年底的基金持倉資料，大部分基金都會對年底表現更好的板塊進行一定的增配，但是那些年底逆襲成功的基金在這個方向的增倉力度明顯更大。
國金證券表示，由此可見，基金年底逆襲成功的核心原因既包括了被動因素，也涵蓋了主動因素。值得一提的是，其中被動式躺贏可能是逆襲成功更為重要的因素。