來自零城逆影的雪球原創專欄
大家有沒有想過基金的不合理之處——憑什麼買基金可以躺著賺錢？一個不懂投資的人，也不需要太多研究，只要買入並持有就可以取得不錯收益，跑贏市場上大多數人。
我們可以看看，截止2021-2-9，
滬深300ETF
（510300）8年多的年化收益率10。49%，
標普500ETF
（513500）近7年的年化收益率12。87%，
富國天惠
成立15年，年化收益率23。22%
不管從事什麼工作，你都需要投入大量時間和精力；做生意需要商業頭腦、並承擔風險；即使
炒房
也要去調研、對比。但是買基金，基本不需要付出什麼費用和精力，就可以取得這麼好的收益，憑啥？
因為買基金的本質就是“抄作業”——我們把錢交給基金公司，依靠基金經理“做作業”，獲取收益，我們付管理費。
“抄作業”絕非貶義，反而適合絕對大多數人的、價效比很高的選擇，因為你只付了很少的管理費和時間精力，卻取得了很高的收益率。肯定比你工作或做生意賺錢要來的輕鬆，也比大多數人自己炒股（自己做作業）來的輕鬆。
具體來說，不同的基金，比如指數基金、主動基金、
私募基金
，形式會略有不同，下面我就分類講一講。
一、指數基金的作業是誰做的？
指數基金是被動投資，沒有人主動“做作業”，那麼指數基金的收益是哪來的？
有人說指數收益取決於國運。這個觀點大體正確，但是不太準確。
比如2001年中國加入
世貿組織
，2008年舉辦了北京
奧運會
，這都是國家的高光時刻。可是
上證指數
卻在2001年下跌了21%、2002年又跌了18%，2008年暴跌了65%。說明國運並沒有很好的反映在指數上。
再比如，下圖為德國（紅）、以色列（藍）、巴西（黃）、印度（綠）的代表指數和
上證50
近十年的走勢對比
近十年，我們的指數居然跑輸印度，和德國、巴西收益差不多，而且上證50波動很大，很長一段時間都跑輸他們。講道理他們國運沒我們好、近十年發展也沒我們快，憑啥他們指數收益卻和我們差不多呢？
這是因為（市值類）指數要想充分反應國運，還需要市場上的投資者對股票合理定價。如果市場上整體投資者水平較低，指數成分股定價不合理，指數表現就不會太好。因此，指數的收益還取決於這個市場所有參與者的平均投資水平，尤其是在中短期內。
A股的散戶比較多，市場有效性差，平均投資水平不高，加上市場受情緒影響較大，指數經常大起大落，因此指數基金就難以取得好的收益。
舉個例子，A股有很多“韭菜”，也就是差生。在一個差生很多的班級裡，你透過抄作業是很難取得好成績的，長期來看，你買指數基金，只能取得市場平均分的收益，而且波動會很大。
海外市場
機構投資者
較多，他們投資更理性，股票定價充分，因此指數波動更小，指數收益也更好。以美股為例，個人和機構市值佔比分別為4。1%、93。2%，是一個高度機構化的市場，全世界的高手
雲集
，他們平均分太高了，主動投資很難跑贏指數基金了。甚至強如
巴菲特
都開始跑輸
標普500
了。
下圖為近十年
伯克希爾
·
哈撒韋
（藍線）VS標普500（紅線）
總結：①市場上有足夠多的好股票（國運好），②市場上整體投資水平較高，好股票都有了一個合理的定價，這時候市值加權指數才會有不錯的收益。
二、買股票（自己做作業）VS買基金（抄作業）？
有人可能會說，我不買基金，我不想抄作業，我想自己做，買股票收益會更好！
對於專業投資者來說，買股票確實可能收益更高，但是對於普通人來說，買基金才是我們的歸宿。這方面我已經寫過好幾篇。
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看完本文，就把手裡的股票換成基金
希望這篇文章能點醒出的散戶
這裡不再贅述，簡單的用圖片呈現。
我們上面說，指數收益代表了班上的平均分，看起來
滬深300
收益確實還不錯，年化10。5%。我希望大家搞明白一點，指數代表的是散戶的平均實力嗎？
不，指數代表的是散戶+機構的平均實力，而我們散戶是被平均的那部分。我給大家看張圖，這是2016。12-2020。7的各類資金收益對比，黃線是主動基金；紅線是陸股通（代表
外資
）；灰線是融資資金（代表民間大佬）；虛線是萬得全A，代表市場平均水平，還是虧的；這個綠線，是我自己劃的，這才是我們被平均前的樣子，代表了散戶的表現，虧了很多。
這張圖是
中信證券
做的，綠線也是我加的，代表散戶表現。
這不是針對誰，我是說在座的各位都是垃圾
你想想，咱們散戶本來就是普通人，沒學過投資，而且白天要上班，下班還要陪老婆散步，週末要帶娃，怎麼去研究股票？跑輸是很正常的。機構普遍都是高材生，專業對口，他們的工作就是投資，散戶怎麼可能比得過？
所以打不過就加入吧，付點管理費，省心買基金，下班休閒休閒它不香嗎？
三、主動基金VS指數基金，究竟如何選擇？
市場上對於選擇指數基金還是主動基金，已經爭論了很久。。。。
我認為抄主動基金的作業方式更聰明。指數基金是抄班上的平均水平，主動基金是先在班上發現好學生，然後給他點好處費（更貴的管理費），再去抄他的作業。
目前在A股平均分比較低的情況下，我們不應該滿足於平均分（指數基金），應該去買主動基金，把錢交給優秀的學生，獲得更好的分數。
班上的平均水平越差，我們找的那個學生越強，我們的超額收益就越多！
有些指數基金大V認為主動基金不好，他們的理由是：
1、尋找班上的好學生比較難
2、有些好學生成績不穩定
3、有些好學生，他只能給10個人抄，再多他就做不好作業了（管理超過一定的規模，收益就會下降）
4、有些好學生經常換班級、換學校
5、抄好學生的作業收費更高
我認為只要能賺更多的錢，這些都算不上大問題。我們可以依據他的過去成績（即歷史業績），根據他的發言來判斷他是不是好學生，如果他換班了，我們再找過一個就是了。
對於一般散戶來說，“找到好學生”比“找到好股票”還是容易一些的，只要花點時間研究，還是做得到的。具體怎麼尋找優秀的基金經理，這裡我就不展開講了，大家可以關注我的微信訂閱號（lcnylc），我會經常跟大家分享這方面內容。
此外，主動基金還可以在心態上彌補我們散戶的不足，大家可以回想自己讀書的時候，平時考試可能還好，一到了關鍵考試，大部分人都會緊張，沒有平時發揮好。但是真正的好學生，他們不光成績好，心理素質還過硬，中高考也能正常發揮。
投資由於涉及到了錢，更會放大人性的弱點，普通散戶很容易在漲漲跌跌中心態失衡，有些人在牛市反而虧錢，甚至爆倉跳樓。
專業投資者比較理智，他們經歷過較長的市場週期，心態更成熟，所以把錢交給他們，也能稍微幫我們減少一些心態上的影響。這也是為什麼主動基金的波動率普遍比指數基金更低。
當然，將來會有一天，在A股的班上，大家都很優秀，找不出誰是真正的好學生，平均分很高，到那個時候，我們就應該去買指數基金了，用便宜的費率，享受很高平均分。
就像現在的美股，普通投資者只要買便宜的指數基金，就能躺贏，難怪巴菲特都一直建議普通投資者買標普500，甚至立遺囑都要求遺產買標普500。
Ps：
債券基金
也都是主動型基金，並且對於散戶來說，債券的投資難度更大，門檻更高，因此更加建議抄作業而不是自己去買債券。
四、
私募
基金 VS公募基金，誰的作業做的更好？
私募基金和公募基金都是主動投資，對於公募好還是私募好，也是爭論不休的話題。
我認為高下很難分辨，因為背後都是基金經理，收益取決於經理的水平高低。整體來看，由於私募的激勵機制可能更好，受限更少，所以長期來看，私募整體收益水平應該更高。
另外，公募和私募做作業的方式會有所不同。
私募基金的優勢是：
1、許多基金經理成名後選擇公奔私，私募裡可能有更厲害的好學生；
2、私募受到的限制更少，可以用的投資工具更多，更容易做出超額收益。你可以理解為，公募只能用紙和筆，私募還可以用計算器、圓規、尺子、塗改液。
3、私募更強調絕對收益，有點像給你抄作業的好學生，他雖然不能保證你班上排名高，他能保證你每次至少有60分（也就是不虧）；而公募更強調給你一個好的班上排名，而不是給你一個好的分數。
私募基金相比公募基金的不足是：
1、私募的公開資訊更少，更難判斷清楚誰是好學生；
2、私募的管理費與業績掛鉤，他幫你考的分越高，你要給他的錢就越多。
五、買基金組合是一種更全面的、組合式的抄作業
市場風雲變幻，指數跌宕起伏，相信很多基金投資者也深有體會——即使是買基金，有時也難以取得較好的收益，甚至還會虧損。
從基金收益排行榜來看，也是城頭變幻大王旗，沒有哪個經理能保證自己是常勝將軍。因為市場風格經常變化，而主動基金經理的投資方法卻很難改變，不可能一直有效。當不在風口的時候，他們也會階段性的跑輸市場。
你可以理解為某個學生，他最擅長數學，每次考數學，他必定成績表現好。可是市場是不斷變化的，每次考什麼是不確定的，假如某處考試不考數學，那他成績肯定不好。你讓他切換風格，這是很難的。
想要預測下次考試考什麼，是更難的事情。宏觀變化、市場熱點、風格切換、行業景氣度變化，基金經理有時都難以判斷。這些要是散戶能預測，那你不如自己做作業。
此外，有些散戶買基金，老是追漲殺跌，頻繁交易，雖然買的基金都不錯，但是卻沒有賺到錢。比如富國天惠成立15年，取得了23倍的收益，年化收益率23。22%。
可是持有人真正賺到這個收益的鳳毛麟角，許多人都中途賣出了。根據天天基金資料，該基金的使用者平均持有時長僅為156天。這說明有很多散戶在抄作業的同時，非要加上自己的理解，修改作業，導致成績不好。
那麼怎麼讓自己的投資不會大起大落，避免今年排名靠前、過兩年又排名靠後呢？怎麼避免投資者受情緒影響，追漲殺跌，造成基金賺錢、持有人不賺錢呢？
答案是構建基金組合，搭建投資框架。可是這又回到了“自己寫作業”的問題。因為散戶就是沒有投資框架，不會搭建組合，缺乏
投資理念
啊。
這時候，
FOF
基金以及大V和機構的基金組合就體現出作用了。
我比喻一下：有一幫人，他們的工作就是專門研究班上的好學生，然後按照擅長語文、擅長數學、擅長地理，打包構建成了一個抄作業組合，並且根據對市場的變化進行調整。那麼你就可以直接透過他去抄作業，取得一個穩定的成績。還省去了研究市場風格、研究基金、承受投資壓力等各種煩惱。
這種方式尤其是適合那些【識別不出班上誰的成績好，誰擅長什麼】【忙著工作/休閒，沒時間抄作業】【資金量比較大，自己不懂資產配置】的人。
一種是FOF（基金中基金）：管理人還要另外收費，資訊也不夠公開，我覺得不好。優勢是產品線豐富，運作規範。
另一種是機構和大V的公開組合：這個是透明運作的，還會給你講解作業（介紹基金、講解組合為什麼這樣構建），關鍵是還不收費的，我覺得這個挺好的。
我們來看幾個的組合：
@二鳥說
老師的價值五劍
@基民檸檬
老師的遠足
@東方財之道
老師的東方進取1號
交銀施羅德
基金-
交銀
帶飛組合
這幾個組合成立都有3年以上，成立以來的業績都可以排進混合基金的前20%，並且每年都能排在市場前三分之一。恕我直言，大部分人的組合收益都比不過他們，何不加入？可以省去選基的煩惱，還有更好的收益，真正實現躺贏。
最後也簡單介紹下我的組合，一個是配置型組合——重灌基兵，另一個是
定投
型組合——
基業長青
。下圖為重灌基兵成立一年多來的淨值走勢。
基業長青只成立了幾個月，就不放走勢圖了。這兩個組合在主流基金銷售平臺都可以買，感興趣的在關注訂閱號（lcnylc），在後臺回覆“
重灌基兵
”或“
基業長青
”可以進一步瞭解。
今天是鼠年最後一個交易日，本篇也是是鼠年最後一篇，感謝大家一年來的支援！馬上過年了，在此拜個早年，祝大家新年快樂、牛年吉祥、家庭美滿、財源滾滾！
作者：零城逆影連結：https：//xueqiu。com/9290769077/171579962來源：雪球著作權歸作者所有。商業轉載請聯絡作者獲得授權，非商業轉載請註明出處。風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。
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